中金：财政扩张力度较去年减弱

财政收入同比高增长，但两年平均增速较4季度同比增速放缓。1-2月累计，全国一般公共预算收入同比增长18.7%，两年平均增速3.4%较4季度同比增速5.5%回落。其中，税收收入同比增长18.9%，两年平均增长2.7%；非税收入同比增长16.8%，两年平均增长9%。

• 增值税两年平均负增长。国内增值税1-2月累计同比增长19.9%；两年平均-1.5%，较4季度同比增速8.4%回落，可能受服务业拖累。

  
  

• 企业所得税两年平均增速不高。企业所得税1-2月累计同比增长13.2%，两年平均增长2.7%，较4季度同比增速11.9%回落。

  
  

• 个人所得税同比增速放缓。个人所得税1-2月累计同比增长3.1%，较前几个月明显放缓。由于个人所得税按年度计算税额，去年居民年收入增速下滑可能对1月纳税额带来一定影响。

  
  

• 证券交易印花税大幅增长。证券交易印花税同比增长90.5%，两年平均增长83.7%，受年初股市上涨和成交量上升带动。

财政支出两年平均增速较4季度同比增速明显回落。1-2月累计，全国一般公共预算支出同比增长10.5%，两年平均增长3.6%，较4季度平均17%左右的同比增速大幅回落。其中，交通运输支出、科学技术支出、城乡社区支出两年平均增速为负。

土地出让收入维持较快增长。1-2月累计，国有土地使用权出让收入同比增长67.1%，两年平均增长18.2%，维持较快增长。全国政府性基金预算收入同比增长63.7%，政府性基金预算支出同比下降14.8%。从统计局公布的1-2月份房地产销售数据看，房地产需求仍然较强。

1-2月份财政扩张力度同比大幅收缩，盈余超过2019年同期。今年1-2月，一般公共预算盈余6072亿元，政府性基金盈余1611亿元，合计盈余7683亿元，和2020年同期赤字2309亿元相差约1万亿元。今年1-2月份政府盈余也超过了2019年同期盈余866亿元。总体上看，1-2月份财政支持力度明显减弱。

今年财政支持力度可能低于去年。按照今年财政预算，一般公共预算加政府性基金赤字合计8.9万亿，低于去年实际赤字9.7万亿；一般公共预算支出较2020年实际支出增长1.8%，政府性基金预算支出增长11.2%，合计增长4.9%，低于去年实际增速10%。但是，如果今年土地收入实现高增长，可能将对政府支出有所支持。

图表: 土地出让收入两年平均增速仍有两位数

资料来源：CEIC、中金公司研究部

图表: 财政赤字同比大幅收缩

资料来源：CEIC、中金公司研究部