平价元年 未来可期——2021光伏行业展望

刚刚过去的2020年被称为“黑天鹅之年”，新冠疫情失控性蔓延，世界经济一片狼藉，然而在全球央行放水的情况下，资本市场却风景这边独好，A股各大指数均上涨。

从结构上看，涨的最好的板块当属新能源，中证新能源指数去年涨幅达102.02%，而从细分领域来看，光伏涨势最好，去年涨了110.94%。今年以来涨势仍不减，当然分歧也已经出现，那光伏板块的投资逻辑是什么，未来还能不能买？

• 光伏产业链

这要从自然界的一种非常常见的元素——硅说起，这个元素说白了就是地上的沙子，因为它的导电性介于导体和绝缘体之间，被广泛应用在半导体领域，就像半导体芯片、光伏硅片，两者的不同点在于，半导体芯片的纯度要求是光伏硅片的1000倍以上。

通俗点说，光伏行业就是提供了一种新型的发电形式，它通过把硅材料拉晶切片，然后制作成电池片，包装成组件，安装到光伏发电站接受太阳光照射，把太阳能直接转换为电能，最后接入电网并网发电。

那光伏产业链也就简单了：

上游：包括原料——高纯度多晶硅材料的生产，单晶硅和多晶硅的制造，硅片的生产；

中游：包括光伏电池，光伏组件（玻璃，支架等）以及逆变电器环节；

下游：主要是光伏发电的应用端，包括光伏电站和分布式发电。

• 跌宕起伏的中国光伏

中国的光伏行业在过去的20多年可谓跌宕起伏，经历了初期局部产业链即所谓的“两头在外”的大跃进式的发展，经历了国外终端消费政策面的动荡，经历了外围的疯狂打压，也经历了国内产业扶持政策从不成熟到成熟的涅槃。

2004年，德国开始用“高电价”政策鼓励光伏电站建设，像西班牙、意大利纷纷效仿，国外光伏设备需求陡增，于是诞生了中国第一批光伏企业，包括当时风光无限的江西赛维、无锡尚德。

在强劲需求拉动下，多晶硅的价格从03年的40美元/kg一路飙涨到18年的500美元/kg。但那时候国内光伏企业多是集中在技术含量比较低的中游，像电池和组件环节，上游的多晶硅料以及设备90%都是依靠进口，下游组件的市场除了国内零星的政府订单以外，90%都在国外，这是典型的“两头在外”。

2008年，金融危机爆发，外围需求骤减，多晶硅价格高位回落，到2010年4月已经从最高的500美元跌到了40美元/kg；紧接着到2011年以后，欧洲补贴政策退出，欧美对中国光伏企业进行“反倾销，反补贴”调查直接导致全行业出现雪崩，像无锡尚德、江苏赛维风光不再。

2013年开始，..开始大力补贴光伏发电，中欧之间的贸易纠纷得到妥善解决，中国也借势出台了相关的产业政策，开始实行三类资源区光伏上网电价和分布式光伏度电补贴。也正是从这一年开始，在政策的扶持下，我国光伏内需开始发力，光伏装机量进入了快速增长的5年。

然而，这里面存在的问题是固定标杆电价的制度不够灵活，补贴的上限不可控制，导致出现了很多骗补的情况，直到2018年政府才意识到补贴失控的问题，并发布了531政策，叫停了集中式光伏电站的建设，分布式光伏只安排了10GW，这意味着政策直接限制了需求，光伏进入急冻期。

到了2019年，政府也意识到刹车踩的太急了，于是又出台了“218”新政。这次改革是财政部提前下达补贴规模，发改委来规定补贴上限，企业竞价上网价格。到去年，2020年，基本延续了2019年的竞价制度，不过补贴额度从30亿下降到了15亿。随着补贴逐年减少，行业的落后产能已经基本出清。

现在，经过洗牌后的光伏上下游产业链的集中度大幅提高，“剩者为王”的光伏领军者浮现，而且国内光伏度电补贴已经由2019年的6-7分降至2020年的3-4分，未来将逐步实现向光伏发电无补贴的过渡，企业会更加坦然面对没有补贴的现实。

0补贴倒逼技术进步，提高生产力，降本增效，光伏平价上网的条件已经日趋成熟。

• 2021年——光伏平价元年

制约光伏发展的最核心的原因就是成本，光伏如果足够便宜大家肯定愿意选光伏，但可惜过去十年的发电成本太高，所以必须依赖于补贴，在补贴下企业很难实现一个市场化的生存之路。但是通过十年的技术进步，成本平均下降了90%左右，这样就有机会实现平价上网。

正常的电价分为三种，工商业的售电价格高于居民的售电价格同时要高于煤电的发电成本，理论上只要光伏发电的成本可以降低到跟煤电成本持平，那就可以扔掉补贴的奶瓶。而目前就正处于一个无限接近的那种状态。

自2021年起全球光伏发电有望进入平价上网时代，度电成本低于火电，开启对火电存量与增量的替代时代。2021年很可能就是光伏发电平价上网的元年。

• 行业空间巨大

2012-2019年全球和国内光伏装机年复合增速分别达到了21%、39%，全球和国内光伏发电占比分别为2.7%、3.1%，从这个数据上看，现在光伏行业仍然处于高速增长的初期阶段。

2030年我国非化石能源消费占比达到25%（19年为15.3%），2060年实现碳中和。欧盟有多国提议“2050年前实现碳中和”写入法律，美国新任总统拜登也提出2050年要实现碳中和。

按此测算，预计国内“十四五”期间光伏年平均的新增装机将在74-100GW，“十五五”在112-138GW。2019年国内光伏新增装机33GW，2020年大概在42GW，预计2025年达到107GW，年复合增长率为21%。

全球来看，2020年光伏新增装机大概在121GW，预计2025年光伏发电占比从2.7%提高至10%左右，需要新增装机411GW，年复合增长率达28%。未来30年全球新增装机年复合增速近10%。从这些数据不难看出，光伏是一个具备长期增长潜力的行业，行业发展空间大，持续时间长。

从投入的角度看，过去10年里，全球用在可再生资源上的投资2.5万亿美元，光伏上的占比超过50%。为什么火电、风电、核电、水电都没这么香？因为这些相比光伏都受到地理、安全等因素的制约，而光伏只要有太阳光能照到的地方就可以，给他一片荒地或者沙漠就够了。

• 政策利好不断
  

2、2020年12月18日中央经济工作会议上，将做好“碳达峰，碳中和”作为2021年八大重点任务；

3、2020年12月19日亚洲地区规模最大的资产管理投资基金高瓴资本斥资158亿布局光伏产业龙头隆基股份，高度看好碳减排产业链；

4、12月21日，..发布《新时代的中国能源发展》白皮书，明确中国新能源发展道路。目前已提前完成到2020年非化石能源消费比重达到15%左右的目标；

5、12月22日，中国能源政策研究会暨“中国电力圆桌”会议上宣布2021年我国新增风电、光伏装机量将达到超预期的120GW，光伏行业继续保持迅猛增长态势。

• 中国光伏领跑全球
  

衡量光伏发展的三个维度：规模、成本、技术，产业发展的难点集中在降本（降低成本）和提效（提高转换效率），解决降本问题的主要环节是硅片加工，大硅片技术就有效低了成本，解决提效问题的主要环节在电池片制作，新一代HJT技术比当前主流的PERC技术转换效率更高但成本也更高（技术和产业链还不成熟）。

过去10年我国一直保持领先全球的成本、规模优势，在硅片环节，全球前10的企业都是中国企业，电池片环节前10占了9家。2018 年，中国多晶硅/硅片/电池片/组件产量分别为25.9万吨、107GW、85GW、84.3GW，分别占全球产量的58.1%、93.1%、74.8%、72.8%，除了硅料环节还需要进口之外，其余环节均开始供应全球，特别是硅片环节，我国产量占到全球产量的93%。2019年硅片、电池片、组件三项出口总额同比增长31%，达208亿美元。

总体来看，随着光伏技术的发展，成本仍有进一步降低的空间，未来光伏发展空间巨大。国际能源总属预计到2050年光伏将会成为全球最主要的电力来源，现在全球最大的光伏企业在中国，全球光伏产业链最大的霸主在中国，从硅料、硅片、到组件到电池基本上光伏产业链的各个环节我们都因为有规模优势所以有巨大的成本优势，现在这个两头在外靠着骗补充骗贷发展起来的产业现在已经名副其实的全球第一了。

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