..制下打新基金怎么玩？

创业板..制落地以来，给市场带来的一个刺激就是新股上市的暴涨。

大家津津乐道的自然是像康泰医学这种首日 10 倍涨幅的暴利神话，开盘 50 块钱杀进去，到第二天 138.99收盘，两天就近两倍的收益啊。

也就是说，..制下打新股，收益依然可观。

我国股票上市发行价普遍定的不高，上市之后大概率会有一波上涨，等这波上涨之后卖出去，往往都能赚到不错的收益。因为打新收益不错，而且确定性还比较高。所以，个人投资者、机构向来都趋之若鹜。

三种打新参与方式

参与打新的方式目前主要有三种，分别是战略配售、网下打新（网下申购）和网上打新（网上申购）。

个人投资者参与打新大部分都是网上打新，这也是个人投资者最容易参与的方式，但因为狼多肉少僧多粥少，所以采用的是抽签的方式，中签率比较低，当然一旦中签，还是可以吃到大口肉的。

除了网上打新外，还有战略配售和网下打新等方式，不过这两种方式并不是一般的个人投资者可以直接参与的，投资者只能通过买相关的打新基金间接参与。

战略配售：战略配售的方式要求最高，需要对配售的份额锁定12个月，战略配售基金是可以通过这个方式进行打新，确定性也最高，但是战略配售基金都会设定2-3年的封闭期，为了匹配战略配售份额锁定12个月的流动性问题，否则投资者需要赎回基金怎么办。

线下打新：线下打新是采取配售制度，投资者被分为ABC三类，A类（公募、社保等）、B类（财务公司、信托、私募等）、C类（私募、个人、其他等），获配比例A>B>C，新股会优先向公募、社保基金、养老金、企业年金、保险资金等机构配售。

线上打新：主要是指个人投资者直接参与打新，科创板的开户要求是资产50万和2年投资经验，同时不管是科创板还是主板，都有打新底仓的要求。

不难看出，对于普通投资者来说，通过基金参与线下打新，获取股票新发上市的红利，是个比较便捷的方式。

打新基金迎来大机会

..制下科创板和创业板迎来打新蜜月期，新股发行常态化，IPO募资额增长加快。

IPO节奏加快以及超大型IPO登陆为打新增厚有效性提供基础。

截至9月7日，今年IPO规模已超去年（首发243家，募资额超过3100亿元），科创板贡献一半以上。目前在审项目充足、发审委审核提速且过会率较高，预计今年IPO节奏不减。年内剩余IPO规模预估：科创板1000亿元（不算蚂蚁集团），创业板950亿元。

这里面很关键的一点就是，以前的时候打新只能算是一个基金的特定策略，因为在核准制下，在特殊的市场环境下，监管经常暂停IPO，导致打新基金不能持续，而在..制下，IPO持续发行，为打新基金提供了持续发展的土壤。

新股溢价率保障。

（1）炒新惯性延续。截至9月7日，A股核准制下开板相对发行价平均溢价率286.64%，科创板首日平均涨幅166.34%（最低-2%/最高924%），创业板..制平均263.24%（最低43%/最高1061%），假设..制下卖出策略倾向于首日卖出，则溢价率显著。

（2）发行价安全垫充分。创业板..制发行PE相对行业溢价率平均6%，科创板平均在50%左右合理较高水平，且根据科创板经验，发行价后期随投价报告下移；

（3）流动性宽松维持。监管环境市场化导向明确。

网下获配比例增加。

网下获配比例较..制改革前大幅度增加，预计未来稳定：..制调整网下初始配售比例和回拨机制，新股发行大幅向网下投资者倾斜。

今年科创板和创业板..制网下获配比例平均为57.86%、52.41%（剔除战配后），显著高于核准制回拨后10%左右；且A类账户优先配售，今年科创板、创业板..制A类平均获配73.96%、76.48%，显著高于核准制53%左右。

什么基金可以参与线下打新？

是不是所有的基金都可以参与打新，非也！跟个人线上打新一样的是，基金参与线下打新也需要配置一定的底仓，有了这部分底仓，才有打新的资格。

底仓，也就是股票仓位的意思。科创板底仓规模要求6000万成为主流，考虑到股票有涨有跌，打新前需要配置股票的市值是6600万左右。打新主板，因为沪深两市要求不同，则需要保持1.2亿元的底仓资金。

所以，像货币基金、债券基金这些不能配置股票仓位的基金自然不能参与打新，除此之外，混合型基金、股票型基金都是可以参与打新的。比如股票型、指数增强型、偏股/偏债/平衡混合型、灵活配置型等都是参与打新比较多的类型。

这么看来，参与打新的基金还是不少。这些基金中，有的是随便打打，有的则是在打新上面多下功夫，希望可以尽可能的通过打新操作进行收益的增强。一般我们所谓的打新基金是狭义的概念，就是专门用来打新股的基金，而更多的打新基金是广义的概念，利用既有的仓位通过打新进行收益增强。

当然，这说的是公募基金，市场上也有私募打新基金，现在由于IPO常态化，市场上涌现出很多就为了打新而打新的基金，这种产品就是打新成功之后，开板就卖那种，收益的确定性比较高。

什么是好的打新基金？

规模适中：网下打新时，规模是绕不开的坎儿，基金规模从两个维度影响打新收益率。

一方面，随着基金规模增加，打新收益率逐渐被摊薄。如果基金规模太小，底仓规模可能够不到打新门槛，如果基金规模太大，顶格申购获配的收益又容易被稀释。

另一方面，监管机构要求产品的申购规模不得大于产品本身的净资产规模，因此净资产规模过小的基金将达不到网下可申购规模的上限（也就是顶格申购规模）。

所以规模适中即可，2亿元-6亿元左右的规模则是最佳选择，既可以顶格申购大部分企业，也不会因为规模过大而导致收益率被过分摊薄。

关注资产配置能力。从公募的角度看，打新基金的本质是打新增强收益的混合基金或者指数增强基金。除了配置权益类资产以满足打新市值要求以外，固收类资产和现金类资产也是打新基金的重配品种。每个基金公司和基金经理的优势特色和投资风格也是不同的。

权益配置方面，有的喜欢大蓝筹，虽然收益率不高，但比较稳健；有的喜欢成长股，在满足市值要求的情况下，通过承担权益资产波动获取更多收益。在债券资产配置方面，利率债、信用债、可转债、定开债的投资偏好和投资能力差异也是比较大。所以，还是要找到合适自己的基金。

扫..｜关注『大唐智库』视频号

投资对话100集，答疑解惑惹人迷

只要你点，收获不浅

点击下方阅读原文 一键获取基金组合

只要你点，灵活稳健任你选