同花顺评世纪华通三季报：VR、AR科研落地 加强元宇宙布局

同花顺10月28日发布深度研究报告，称世纪华通产业链布局接近完成，研发、运营、IP 一体。自转型开始，世纪华通就持续布局游戏产业链上下游。公司通过投资布局多个热门板块，除游戏研发、运营、渠道外，还包括云游戏、云计算、元宇宙等，为公司未来的稳定发展提供基础。

世纪华通三季报披露，前三季度实现营收107.86亿元，游戏业务回暖，营业利润37.41亿元，同比增长32.11%，归母净利润27.29亿元，同比增长11.58%。在支出方面，研发费用增长显著，前三季度研发费用13.49亿元，同比增长31.29%，用于扩容研发团队、增加新品储备，四季度有望迎来《庆余年》、《传奇天下》、《月夜狂想曲》等多款知名IP产品的上线。

同花顺研究机构整体看好游戏企业的估值，认为游戏行业的三季报整体表现良好，接近甚至小幅超过预期。9月以来国产游戏新品以及出海表现出色，游戏行业的估值则相对处于低谷位置。再加上政策风险预期向好，市场对游戏板块景气度较为看好。

同花顺主要观点如下：

并购成就双主业路线，布局持续成游戏龙头。

公司自2014年开始并购了4家之后为其贡献主要营收的公司，从而成功转型游戏、汽车双主业。其后公司在互联网游戏产业链上持续布局，包括源头IP、研发以及运营等板块，并在2019、2020年一举成为A股上市营业收入最高的游戏公司。

研报显示，国内游戏行业市场集中度较高，但近两年一些中小型游戏厂商挤压了部分头部厂商的市占率，导致近2年市场集中度有较大幅度的下滑。从营收和市占率的情况看来，世纪华通都是位于仅次于两大巨头的第一梯队，但其优势在于打通了游戏行业全产业链，未来的增长潜力较大。

手游出海先锋，优质IP带来持续盈利。

公司旗下的点点互动主打海外市场，成功研发和代理了多款具有影响力的移动端游戏。尤其是对北美市场，其中一款游戏曾位列北美无分类游戏排名第一。公司于2019年完成并购的盛趣游戏掌握着《传奇》以及多个颇具潜力的IP，从新游研发和授权的角度来说利润和利率都十分可观。

点点互动自研的农场模拟经营手游《菲菲大冒险(Family Farm Adventure)》 于今年四月上线，目前流水已进入加速增长通道， Sensor Tower 预估该游戏 9 月全球收入达 600 万美元，收入环比增长 31.2%（增收约 142 万美元）。根据Sensor Tower 的数据统计， 器在中国 9 月手游海外收入增长榜单中名列第9 位。《Family Farm》 是点点互动 CenturyGames 的自创 IP，此类休闲游戏在海外市场备受青睐，但国内厂商鲜有布局，这款游戏将帮助点点互动加大在海外休闲领域的优势地位。 另外，公司于 8 月上线的新游戏《Valor Legends: Eternity》 也已进入高速增长通道。

强强联手布局数据产业，手机游戏增量可观。

公司于2020、2021年分别承接腾讯项目建设并与其签署战略合作协议，加强云计算、数据中心的长远布局。同时，公司和卫士通的合作，将在背靠腾讯云的基础上加深在政务层面的业务合作。另外，随着政策的稳定，手游市场的淘汰也会让头部厂商掌握更高的市占率。

手游用户的付费意识也将随着“Z世代”的可支配收入的增加而打开，付费率及付费额都可能有显著的增长。

VR/AR科研落地，加强元宇宙布局。

公司于2021年初开始拟设的虚拟现实产业基金成功落地，由世纪华通与深圳市时代伯乐创业投资管理有限公司、江西省发展升级引导基金联合发起。公司还发布了元宇宙游戏和线下VR体验区，加大元宇宙布局力度。

点点互动于4月在全球最大的元宇宙社区 Roblox ..推出了自研元游戏《LiveTopia》， 成为国内首个元宇宙游戏的开发和运营商。游戏上线不到5个月（三季度期间）就成为现象级游戏，月活跃用户超过4000 万，最高日活突破 500 万，累计访问突破 6.2 亿次，在 Roblox ..上的用户数超过一亿，目前数据还在增长。