“造车三兄弟”年度财报发布：毛利率改善但尚未走出亏损

2022-12-27 03:29:07

近日，随着小鹏汽车的财报出炉，造车“三兄弟”全部交上了2020年的年终“试卷”。

从蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车三家的年度财报来看，三家的指标都正在逐渐改善，营收几乎都实现了翻番，毛利率也由负转正，销量也正在向规模化迈进。

但是要实现真正的盈利还需一些时日。财报显示，2020年，蔚来汽车亏损最大，亏损53.04亿元。小鹏汽车亏损额为27.32亿元。理想汽车从2020年第四季度开始扭亏为盈，实现净利润1.075亿元，但全年净亏损仍至1.52亿元。

同时，从今年1月开始，造车新势力“老大哥”特斯拉股价剧烈波动，从900美元高峰跌至如今的674美元。造车“三兄弟”的股价也开始持续下跌。尽管3月9日美股反弹，“三兄弟”股价有所回升，但相比以往，三家的股价均有明显下降。

随着市场的竞争加剧，造车新势力未来投入也需持续增多，有消息称，造车三兄弟正计划继美股之后再赴香港上市筹集资金。不过对于上市传闻，蔚来汽车、小鹏汽车和理想汽车三方均不予置评。而对于股价波动，理想汽车方面则向《中国经营报》记者表示，更关注的是业务的成长，资本市场的短期波动不会对企业运营造成影响。

毛利率全部转正

与蔚来汽车、理想汽车一致，小鹏汽车在2020年毛利率首次转正，这也是小鹏汽车这份财报中最大的亮点。

相关数据显示，小鹏汽车2020年全年毛利率为4.55%，而上一年为-24%。自去年第三季度单季毛利首次转正以来，小鹏汽车在四季度毛利率创下新高，从4.6%环比增长至7.4%，这也是小鹏汽车首次实现全年毛利率转正，同时，小鹏汽车2019年毛利润为-5.57亿元，2020年毛利润则为2.69亿元。

而蔚来汽车毛利率也在2020年实现由负转正，达到11.52%。2019年毛利润为-11.98亿元，2020年毛利润则为18.73亿元。2020年，理想汽车为16.38%。2019年毛利润为-10亿元，2020年毛利润则为15.49亿元。

具体来看，在2020年，蔚来汽车四个季度的毛利率分别为-12.2%、8.4%、12.9%、17.2%；小鹏汽车四个季度的毛利率分别为-10.1%、-2.7%、4.6%、7.4%，均保持稳定上升态势。

理想汽车在2020年四个季度的毛利率分别为8.0%、13.3%、19.8%、17.5%，第四季度略有下滑。对此，理想汽车方面解释称，2020年第四季度供应商一次性返利减少导致了其毛利率的降低。

同时，2020年，蔚来汽车营收162.58亿元，同比增长107.77%；理想汽车营收94.61亿元，同比暴增3232.33%；小鹏汽车营收58.44亿元，同比增长151.79%。

毛利率和营收的持续提升与造车三兄弟交付量的增长有很大的关系。

在国内造车新势力队伍中，蔚来汽车销量领跑。财报显示，2020年蔚来汽车交付量同比增长112.6%，总量达到4.37万辆。纵向来看，2020年初疫情导致蔚来汽车开局不利，整个第一季度交付量仅为3838辆，但从随后的第二季度开始至第四季度，市场需求得到释放，销量分别为10331辆、12206辆和17353辆。排名第二的理想汽车近日公布财报显示，其2020年全年累计终端销量为33457辆，第三名小鹏汽车同期交付27041辆。

尚未走出亏损

不过，从目前的情况来看，三家企业都还没有走到盈利的临界点，依然处于卖一辆亏一辆的状态。

2020年，蔚来汽车亏损最大，亏损53.04亿元。小鹏汽车亏损额为27.32亿元。理想汽车从2020年第四季度开始扭亏为盈，实现净利润1.075亿元，但全年净亏损仍至1.52亿元。

有分析认为，三家造车新企基本都把钱花在了市场、销售以及管理费用这些方面，但理想汽车由于技术路径区别于另外两家造车新企，且一向以苛刻的成本控制著称，因此，三者之间出现较大的亏损差异。

相关数据显示，蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车在2020年的研发投入分别约为24.90亿元、11.00亿元、17.26亿元。从2020年研发费用在整体营收中的占比来看，蔚来汽车、理想汽车研发费用在营收中的占比分别为15.32%、11.63%，而小鹏汽车则为最高的29.53%。

实际上，蔚来汽车已经在尽力地控制成本，其经营费用下降至64.81亿元，2016年至2019年该项费用分别为26.03亿元、49.54亿元、93.40亿元和98.80亿元。2020年研发费用为24.88亿元，下降43.8%；销售、行政及一般开支为39.32亿元，下降27.9%。

但三家造车新企真正实现盈利或许还要一段时日。小鹏汽车CEO何小鹏在被媒体记者问到如何做好盈利与研发平衡时回答道：“虽然在研发上进行高投入，但月交付1万辆车可以实现盈亏平衡。”在理想ONE发布时，理想汽车CEO李想曾表示：“按照计划，预计将在两年后达到年销5万辆的标准，届时公司将实现盈亏平衡。”而蔚来汽车CEO李斌在财报会议上接受分析师提问的时候曾表示：“每个月4000台是比较经济的点。”有人解读为，月销4000辆（年销5万辆规模）或是蔚来汽车的“平衡点”。

随着技术的进步、竞争的加剧，三家企业都计划在未来几年继续加大研发投入。具体来看，蔚来汽车2021年研发投入计划比2020年翻倍，达到50亿元左右，提速核心技术和新车型的研发及量产工作，包括新一代纯电架构、自动驾驶、换电网络、全新车型等。同时，2021年蔚来汽车计划新建20家蔚来中心和120家蔚来空间，门店总数达366家。并开始部署二代换电站，全国换电站总量将超500座；计划在2021年累计建成600座超充站和15000根目的地充电桩。

而据理想汽车CTO王凯透露，今年，理想汽车研发费用将增加到至少30亿元人民币，这相当于去年研发投入的近3倍。“随着在自动驾驶和新车型方面的投入越来越多，预计在未来3年内，研发费用将达到每年60亿元人民币。研发费用将主要用于升级系统架构、提升可拓展性、加大自动驾驶和计算..等的研发、新车型研发等方面。”

小鹏汽车方面虽然没有明确2021年的研发投入数字，但何小鹏表示，今年的研发投入相比2020年会有相当大比例的增强，着重在智能化相关领域，包括自动驾驶的软件、数据、算法以及自动驾驶的国际化，以及第四代自动驾驶技术和跟自动驾驶相关的软件驱动的硬件变革，到2021年底研发人员数量大概会增加1倍。

股价下挫

随着未来投入需求持续增多，有消息称，美股造车三兄弟——蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车正计划赴香港再上市。有知情人士透露称，三家公司打算出售5%的股权，预计筹资金额将达到50亿美元。

不过，也有分析认为当前并不是三家公司回港上市的最佳时机，因为近期三家公司股价均处于低点，股价较其高点均近乎腰斩，此时上市融资总额会较少。

据了解，造车新势力“老大哥”特斯拉在年初突破900美元，市值一度超过丰田等传统车企，蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车也跟随着特斯拉一路飞涨，新能源汽车形势一片大好，不过至3月9日收盘，特斯拉股价下探至673美元/股，市值蒸发超2000亿美元。

而蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车股价自2月起也一路下挫，虽然3月9日有所回升，但是市值较其最高点几近腰斩。小鹏汽车从72美元的高点一路跌至30美元，蔚来汽车从60美元跌至35美元，理想汽车则从43美元跌至23美元。

不过对于上市传闻，蔚来汽车、小鹏汽车和理想汽车三方均不予置评。理想汽车方面则向记者表示，更关注的是业务的成长，资本市场的短期波动不会对企业运营造成影响。

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